6月16日下午，公司会计学专业石丹副教授就其所研究的课题——我国上市公司现金股利政策信息含量做了一场名为《上市公司股利政策的历史与现实》的学术讲座。

上市公司股利政策是否会影响上市公司的市场价值？又是什么因素决定了公司的最佳股利分配政策？米勒和莫迪利亚尼（1961）开创性工作之前的普遍观点是，较高的股息支付导致较高的股票估值。Graham和Dodd（1951）以及Gordon（1959）提出了早期的观点，即增加股利支付会提高公司的股价，降低其股本成本。几年后，Miller和Modigliani（1961）提出了一个令人信服且被广泛接受的论点，即在一个完美资本市场的世界中，股利政策无关紧要。在这样一个世界里，公司不能通过改变股利支付政策来提高股价。但随后包括Blume（1980）、Litzenberger和Ramaswamy（1982）、Ang和Peterson（1985）等学者又认为派息高的股票具有较高的股本成本，因此股价较低。由于研究者和实践者之间缺乏共识，以至于美国著名学者Black（1976）曾感慨：“我们越是深入地考究股利，就越觉得它像一个谜。”

讲座首先对股利的概念进行了界定，接着对公司的诞生、股利和股利政策的历史渊源及其现代进展进行梳理，最后回顾和总结了我国上市公司的股利政策。

图文：石丹